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● 行情回顾：本周环保板块上涨1.16%，表现优于大盘；其中，水治理板块上涨4%，水务板块上涨1.61%；大气治理下跌1.85%；固废中环卫下跌1.35%，垃圾焚烧板块上涨3.13%，资源化板块上涨4%，固废其他板块上涨2.25%；环保设备板块上涨2.54%，检测/监测/仪表上涨1.5%；环境修复上涨1.48%。
●?碳市场数据跟踪：本周全国碳市场碳排放配额(CEA)总成交量27.8万吨，总成交额2377.23万元。其中，挂牌协议交易周成交量5.9万吨，周成交额506.23万元，最高成交价88.12元/吨，最低成交价87.70元/吨，本周五收盘价为87.78元/吨，较上周五下跌0.86%。
●?行业动态：?1）近日国家发展改革委、国家能源局、工业和信息化部、商务部和国家数据局等5部门联合印发了《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，提出到2027年，绿证市场交易制度基本完善；到2030年，绿证市场制度体系进一步健全。2）近日，浙江省生态环境厅发布《浙江生态环境部门进一步促进民营经济高质量发展的若干举措》，针对民营企业在绿色低碳转型、环境融资投资、环保产业发展等方面的需求和问题，精准创新20条政策举措。
● 本周专题：垃圾焚烧发电项目作为生活垃圾无害化处置的末端处理设施，既能解决“垃圾围城”问题，又能为城市提供绿色电能，其电力输出具备低碳属性，可满足IDC对绿电的规模化需求。目前，瀚蓝环境、军信股份、伟明环保等垃圾焚烧已布局垃圾焚烧+数据中心业务。我们认为垃圾焚烧发电+IDC新范式有望增厚垃圾焚烧项目盈利，改善现金流，在此模式下，垃圾焚烧行业有望估值重塑。
● 投资建议：?“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。
● 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。
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正文目录
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一、本周市场表现：环保板块优于大盘
二、环保行业数据跟踪
三、专题研究：浦东黎明智算中心项目打造垃圾焚烧+IDC新范式
四、行业动态
五、公司公告
六、投资建议
七、风险因素
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一、本周市场表现
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一、本周市场表现：环保板块优于大盘
板块指数表现：本周环保板块上涨1.16%，表现优于大盘；本周上证综指下跌1.6%；涨跌幅前三的行业分别是石油石化(1.51%)、建筑材料(1.40%)、家用电器(1.19%)。
图 1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心细分子板块情况：水治理板块上涨4%，水务板块上涨1.61%；大气治理下跌1.85%；固废中环卫下跌1.35%，垃圾焚烧板块上涨3.13%，资源化板块上涨4%，固废其他板块上涨2.25%；环保设备板块上涨2.54%，检测/监测/仪表上涨1.5%；环境修复上涨1.48%。
图 2：环保板块细分子板块本周涨跌幅（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心个股表现：本周环保板块，涨幅前十的分别为深水海纳、福鞍股份、恒合股份、福龙马、中环环保、法尔胜、军信股份、盈峰环境、惠城环保、旺能环境；跌幅前十分别为艾布鲁、保丽洁、中航泰达、威派格、上海洗霸、天源环保、倍杰特、森远股份（维权）、卓锦股份（维权）、飞南资源。
图 3：环保行业周涨幅前十（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 4：环保行业周跌幅前十（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心?
三、专题研究：浦东黎明智算中心项目打造垃圾焚烧+IDC新范式
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黎明智算中心位于浦发?零碳绿谷，项目于2023年5月15日获得上海市经信委能耗指标批复，于2024年7月开工建设，计划于2025年10月具备商运条件。项目在能源利用上，采用厂内蒸汽和热水等余热资源并配套溴化锂机组，二期供能还将引入LNG相变余冷。在实现资源循环利用的同时，将“厂内绿电”“光伏+储能”“溴化锂制冷技术”“LNG余冷技术”等绿色低碳技术应用落地，致力于将本项目打造成超低电能使用效率（PUE）值的“零碳智算中心”。
图 7：黎明智算中心能源供给图
资料来源：浦东发布，信达证券研发中心3月18日，国家发展改革委、国家能源局、工业和信息化部等五部门联合发布《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，首次明确对部分行业提出强制消费绿色电力的要求，其中对高耗能行业提出强制绿电比例要求，例如数据中心绿电消费占比需达80%以上。近年来，国家对数据中心新建项目PUE提出更高要求。
表1：国家层面PUE相关政策梳理
资料来源：国家发改委，国管局，中国政府网，经济日报，信达证券研发中心?
垃圾焚烧发电项目作为生活垃圾无害化处置的末端处理设施，既能解决“垃圾围城”问题，又能为城市提供绿色电能，其电力输出具备低碳属性，可满足IDC对绿电的规模化需求。假设垃圾焚烧发电项目产能1000吨/日、产能利用率100%、年运行350天、年内日均吨上网电量300度，则该项目的年上网电量可达1.05亿度电，可满足1840台以上机柜的IDC项目一年用电（假设单台机柜功率5kw、PUE1.3）。
目前，瀚蓝环境、军信股份、伟明环保等垃圾焚烧已布局垃圾焚烧+数据中心业务。我们认为垃圾焚烧发电+IDC新范式有望增厚垃圾焚烧项目盈利，改善现金流，在此模式下，垃圾焚烧行业有望估值重塑。
表2：各公司在垃圾焚烧+数据中心进展
资料来源：公司公告，瀚蓝环境微信公众号，信达证券研发中心
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四、行业动态
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1、近日国家发展改革委、国家能源局、工业和信息化部、商务部和国家数据局等5部门联合印发了《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，提出到2027年，绿证市场交易制度基本完善；到2030年，绿证市场制度体系进一步健全。
资料来源：
https://www.ndrc.gov.cn/xxgk/zcfb/tz/202503/t20250318_1396627_ext.html
2、近日，浙江省生态环境厅发布《浙江生态环境部门进一步促进民营经济高质量发展的若干举措》，针对民营企业在绿色低碳转型、环境融资投资、环保产业发展等方面的需求和问题，精准创新20条政策举措。
资料来源：
https://zj87.jxt.zj.gov.cn/zlzq/citySite/views/article/news/detail.html?id=271156
3、3月20日，河南省生态环境厅印发水泥窑协同处置、含重金属类危险废物经营单位审查和许可指南。
资料来源：
https://huanbao.bjx.com.cn/news/20250321/1433376.shtml
4、3月18日，湖北省生态环境厅发布2025年危险废物利用处置设施建设投资引导性通告。2024年，全省危险废物产生量353.3万吨，截至2025年2月，全省现有危险废物利用处置经营单位189家，危险废物经营单位利用处置能力共计677万吨／年。2024年，全省危险废物经营单位实际利用处置量245.2万吨，平均负荷率为36.2％。大部分危险废物利用处置能力明显富余。
资料来源：
https://huanbao.bjx.com.cn/news/20250319/1432796.shtml
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五、公司公告
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【瀚蓝环境】公司通过控股子公司瀚蓝香港私有化香港上市公司粤丰环保，使其退市并成为瀚蓝香港控股子公司，构成重大资产重组。截至3月18日，所有先决条件均已达成，公司将继续推进交易并履行信息披露义务。
【高能环境】公司发布2024年年报，24年公司实现营业收入145亿元，同比增长37.04%；实现归母净利润4.82亿元，同比下降4.52%。 ?
【中原环保】公司发布2024年年报，24年公司实现营业收入54.43亿元，同比减少30.33%；实现归母净利润10.32亿元，同比增长20%。
【龙净环保（维权）】公司发布2024年年报，24年公司实现总营业收入100.19亿元，同比减少8.69%；实现归母净利润8.30亿元，同比增长63.15%。
【万德斯】万德斯实际控制人刘军先生和股东宫建瑞先生与瑞源国际资源投资有限公司签署了股权转让协议，转让其持有的万德斯投资100%股权，涉及注册资本3,000万元，转让价款为4.13亿元。
【玉禾田】近日，公司全资子公司深圳玉禾田智慧城市收到六盘水市钟山区垃圾分类及环卫运行能力提升项目的《中标通知书》，项目特许经营期为20年（含建设期1年），特许经营服务费：14538.08万元/年；可回收再生资源销售等市场化收益预测金额：301.18万元/年。
【天源环保】近日，公司与广西本润建设工程有限公司（联合体成员）、河南省城乡规划设计研究总院股份有限公司（联合体成员）作为联合体，共同与鹿寨县联升建设投资有限公司签订了《鹿寨县园区配套污水处理厂及基础设施建设项目一期工程-工业污水处理厂项目、配套污水管网项目工程建设项目施工总承包合同》，合同金额为人民币2.55亿元。
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六、投资建议
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“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。
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七、风险因素
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项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。
本文源自报告：《环保周报：“AI+环保”打造行业新生态，板块估值有望重塑》
报告发布时间：2025年3月23日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
郭 ? ?雪 S1500525030002
吴柏莹 S1500524100001
